Un warrant est un instrument dérivé qui donne au détenteur du warrant le droit d’acheter l’action sous-jacente à un prix d’exercice prédéterminé. Le détenteur d’un warrant peut l’exercer pour acheter les actions de la société émettrice à un prix intéressant à une date ultérieure. Il s’agit essentiellement d’un rabais par rapport au prix du marché des actions de la société. Ces titres sont émis par les sociétés en même temps qu’une dette ou qu’une émission d’actions privilégiées.
Warrant vs option d’achat
Un warrant est similaire à une option d’achat avec quelques différences expliquées ci-dessous :
Bon de souscription
Un bon de souscription est émis par la société dont l’action est l’actif sous-jacent du bon de souscription. Une option d’achat peut être vendue par toute personne négociant en bourse. Cela limite l’intérêt ouvert du warrant au nombre émis initialement par la société.
Dilution de l’actionnariat
Un warrant est dilutif. Lorsqu’il est exercé, la société émet de nouvelles actions au détenteur du warrant. Une option d’achat n’est pas dilutive. Une option d’achat est réglée avec le flottant existant sur le marché ou par des espèces.
Durée de vie
Un warrant a une durée de vie s’étendant sur un nombre d’années à deux chiffres. Il est courant d’avoir une durée de vie de dix ans. En revanche, les options d’achat ont une durée de vie de quelques mois, les LEAP à plus longue échéance atteignant au maximum deux à trois ans.
Ratio de conversion
Un bon de souscription a un ratio de conversion inhérent fixé au moment de l’émission. Le ratio de conversion est essentiellement le nombre d’actions qui seront émises au détenteur du warrant lorsqu’il exercera le warrant. Une option d’achat se négocie en lots de marché qui sont déterminés par la bourse. Un lot de marché peut porter sur des centaines d’actions. La taille du lot de marché peut être modifiée par la bourse en fonction du prix du sous-jacent et de la liquidité des options.
Liquidité
Les warrants sont moins liquides et ne sont généralement pas négociés par les traders de détail. Les options d’achat sont très liquides et sont fortement négociées par les traders de détail.
Caractéristiques d’un warrant
Un warrant est identifié par les caractéristiques suivantes :
Émission
Un warrant peut être émis soit par une société, soit par une institution financière. Une société peut émettre ces instruments pour ses propres actions tandis qu’une institution financière les émet pour une variété d’actifs sous-jacents.
Exercice
Un warrant peut soit être exercé à la fin de l’expiration, soit être négocié indépendamment du titre de créance avec lequel il a été émis.
Durée de vie
Un warrant a généralement une durée de vie allant de 10 à 15 ans. Un warrant de type américain peut être exercé à tout moment pendant sa durée de vie alors qu’un warrant de type européen ne peut être exercé qu’à la fin de sa durée de vie.
Premium
Un warrant est une option comme un instrument et a donc une prime qui lui est attachée. La prime est le prix que le détenteur paie pour avoir le privilège d’exercer le warrant au moment opportun.
Types de warrants
Selon ses caractéristiques, un warrant peut être classé dans les types suivants
Warrant détachable
Un warrant détachable peut être détaché de l’instrument de dette ou d’action privilégiée avec lequel il a été émis. Il peut être négocié indépendamment de la dette ou de l’instrument d’actions privilégiées.
Warrant marié
Un warrant marié ne peut pas être détaché de la dette ou des instruments d’actions privilégiées. Un détenteur de warrant doit remettre l’instrument marié également s’il doit exercer le warrant.
Warrant nu
Un warrant nu est émis par la société sans émettre conjointement un instrument de dette ou d’actions privilégiées.
Warrant couvert
Un instrument de warrant normal est dilutif car de nouvelles actions sont émises lors de l’exercice. Un warrant couvert est émis par une institution financière qui possède déjà les actions sous-jacentes et est donc non dilutif car aucune nouvelle action ne doit être émise lors de l’exercice.
